【研究报告内容摘要】
我们认为推动北上资金近期加速流入a 股的多种原因中,msci 权重提升后外资主动型资金对a 股的延迟增配和外资预期中美第一阶段协议达成可能已经体现在近期外资流入行为中,但其他中期因素(美股创新高、中国金融开放等)在未来一个阶段预计仍将继续推动部分外资增配a 股,因此我们认为后续外资流入可能边际减弱,但仍将会是a股重要的增量资金来源之一。
同时,值得注意的是近两个月北上资金的配臵偏好也发生了一些变化,近期外资流入的行业主要是家电、医药、电子、非银等,其中家电、电子、非银近期出现了明显的增配,值得投资者持续跟踪关注。
央行数据显示,截至今年9月底外资持有的a 股资产已超过1.76万亿,体量接近国内公募基金持有a 股资产的水平。我们认为,未来国际机构投资者将继续加大对a 股的配臵比例。a 股投资者结构,理念以及市场机制也将进一步国际化,整个a 股估值体系势将重构。a 股投资者需要更具备国际视野,具有全球竞争力与稀缺性的优秀公司的估值溢价将进一步凸显。
风险提示:1、美股下跌导致全球避险情绪升温;2、中美贸易摩擦再次升级;3、北上资金流出超过预期。
