【研究报告内容摘要】
市场表现回顾(2019-12-09至 2019-12-13): 上周市场继续上涨,蓝筹指数表现相对优于中盘指数。在地缘政治风险落地释放后,市场投资情绪明显好转,根据 wind,各类资金继续大幅流入 a 股市场,从资金流向看,大盘蓝筹指数流入比率较高。风格上看,股价动量风格显著性继续上升,质量风格如速动比率等表现靠前。
周度风格展望: 近 2个季度以来,盈利成长风格表现显著,一定程度上反映机构投资者风格偏好的转移。 近期宏观环境的变化并未使得资金流向发生转移,显示了投资者的基本面风格偏好基调未明显变化,但风格有效性结构性调整, 盈利风格依然有效,质量风格如速动比率等有效性提升。 除此之外,股价动量风格伴随着盈利质量等风格持续增强。
综上所述,我们仍然建议采取追风格趋势策略,关注速动比率等质量风格及近期有效性不断增强的股价动量风格。
量化风格展望:
(1)日历效应看风格, 从历年的季度风格表现看,日历效应,四季度盈利风格将延续惯性, 大盘价值表现显著; 12月份盈利、成长风格表现有望提升,大盘动量有望延续,近期质量风格表现改善。
(2)分化度看风格, 三季度中 a 股分化度均低于阈值 8%, 推荐关注风格趋势策略, 继续关注盈利风格及近期有所修复的价值风格。
(3)资金流向看风格, 上周市场上涨,资金流向结构性分化, a 股资金相对偏好大盘指数及小盘指数,中证 500等指数流出比率较高;北上资金相对偏好大盘蓝筹指数,小盘指数流入比率相对较低;融资资金整体维持净流入,流出大盘指数如沪深 300等,相对偏好中小盘指数。
(4)风格估值水平检测,根据 wind,上周主要宽基指数的市盈率(ttm)水平继续上升,其中上证 50指数估值水平修复程度较高。
(5)宏观事件看风格, 根据 wind 数据, 11月底触发的宏观事件:【 22省市猪肉均价突破 9个月布林带上界】及【 pmi 创下最近 6个月新高】等,根据历史规律,我们推荐 12月配置高盈利等风格组合。
核心假设风险: 上述风格及策略回顾总结均为通过历史数据统计、建模和测算完成,在市场波动不确定性下可能存在失效风险。

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