【研究报告内容摘要】
事件:2020年5月22日在第十三届全国人民代表大会第三次会议召开,李克强总理代表国务院,向大会报告2020年的政府工作点评:一、预期内亮点1、淡化经济目标,此前31省市在2020年设定地方经济目标时,均有所下调,不设置经济目标,能针对疫情国内经济修复、海外不确定性预留更多政策空间;2、积财政符合预期,2020年财政赤字拟3.6%(预期3.5%-3.7%),抗疫特别国债1万亿(预期5000-10000亿),专项债规模3.75万亿(预期3.5-4万亿);二、预期外亮点1、保就业目标增强,2020年城镇调查失业率目标为6%左右,虽然目标比19年宽松了0.5个百分点,但2020年4月失业率已达到6%,面对外需经济的不确定性,保就业也至关重要。除政府直接政策扩大就业以外,强化金融支持、减税降费、降低企业成本。
2、内需战略抓手在消费回升和有效投资,明确有效投资方向在“两新一重”,即新基建(5g、充电桩、新能源汽车)、新城镇化(新开工老旧小区改造)、交通及水利等重大工程建设(增加国家铁路建设资本金1000亿元)。
3、财政抓手主要为减税降费和消费刺激,财政赤字和抗疫特别国债合计2万亿,将用于地方减税降费、减租降息、扩大消费和投资。2019年减税降费2.36万亿,超过原定计划的2万亿,2020年减税降费计划高达2.5万亿。
4、将运用更多货币政策手段工具(降准降息、再贷款、创新直达实体经济工具)引导社会货币供应和信贷增速高于去年,2019年m28.7%,社融10.7%,2020年4月m211.1% ,社融12%,货币信贷两位数增长空间值得期待。
三、反弹后半程,看好新老基建“两会”验证积极财政和流动性持续宽松的政策方向,虽然更多超预期的内容体现在结构上,但国内经济复苏已在路上。考虑到近期政策超预期难度提升,5月盈利进入真空期,中美谈判进度的不确定性,消费和科技核心资产估值水位也较高,a股短期趋于休整。但在全球宽松潮下,股票风险溢价在高位,向下空间也相对有限。
1)看好“老基建”中的机械、建材、地产、建筑龙头(低估值,信贷宽松,稳/保就业,稳投资);2)“新基建”中的5g基建、云计算、电气设备、新能源汽车(基建reits,自主可控);3)可选消费中的汽车、家电、影视、旅游(需求好转,行业复工,外资流入);4)受益资本市场改革的券商。二、低风险提示:海外经济衰退风险暴露;国内政策对冲不及预期

---