【研究报告内容摘要】
“信托新规”体现的金融监管思路。1、金融监管保持中性:堵邪路、开正路;对经济负面压力不大。监管要防止系统性风险(影子银行等)上升,此次新规仍是坚持相对从严的监管导向,同时避免监管对经济造成新的压力。过渡期的执行力度预计是比较平稳的。2、鼓励发展直接融资。新规是鼓励发展有直接融资特点的资金信托,结合近期推出的创业板改革、公募reits,政策发展直接融资和调整经济结构的决心是很强的。所以,我们反复强调:今年的货币政策和金融监管是利于资本市场的。3、延续了对资管行业的监管思路:各类资管产品统一监管;保留一定程度“个性”,形成错位竞争。
信托新规的核心要点。此次新规,总体是对资管新规统一标准的落实,同时在私募定位和非标比例限制上,要比预期略严。募集资金方面:明确私募属性,只能向合格投资者非公开发行,人数不超200。资产投向方面:非标比例限制:新设30%、50%比例限制。未来,信托公司需大力扩大标品规模做大分母提升额度,以及提升注册资本规模提高净资产总额。同时投向单一上市公司股权有集中度要求。管理运用方面:可开展固收类证券投资,可以做回购;投非标的必须是封闭式,不能做期限错配。
新规对信托和银行行业的影响。1、信托的业务影响:转型迫在眉睫。
保留信托私募投行的特点,继续发挥非标投资优势;回归信托本源,鼓励发展服务信托、家族信托;、格局趋势:向优秀头部集中。利好资本实力强、标品投资占先的公司。2、对银行业的影响:银信非标规模或面临继续收缩趋势;回归表内贷款、资产证券化是银信非标转型的方向。
风险提示:经济下滑超预期;监管环境变化。

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